Els nostres blocs

Aquest article prové dels diàlegs econòmics de la revista publicats per Amse

Contràriament al que es podria creure, la detenció exorbitant de Cash n ‘no anima Empreses per contractar, al contrari! Durant la crisi financera 2007-2008 i l’onada massiva d’acomiadaments que van sorgir, les empreses han augmentat la seva part de “efectiu” en tots els títols que mantenen. Els economistes Philippe Bacchetta, Kenza Benhima i Céline Poilly destaquen el paper de xocs de liquiditat externa per explicar aquesta relació inesperada.

El 2018, Apple va assolir nous registres en efectiu, totalitzant un peó de 268,9 milions de dòlars … mentre que el 2015, tot aquest “efectiu” representa l’equivalent del producte domèstic Brut de Xile, aquest ha augmentat De nou! La situació d’Apple2 no és única, i moltes altres empreses tenen casos similars. A Europa, les empreses van augmentar un 15% entre 2017 i 20183.

No es tracta de bombes envasades que les empreses amaguen sota la seva oficina. La liquiditat o la liquiditat interna, inclou valors fàcilment intercanviables, com ara comptes de dipòsit empresarial al país o a l’estranger, que es poden finançar en molt curt termini. Els autors estan especialment interessats en la detenció de la liquiditat interna, relacionats amb els altres valors propietat de la signatura, que anomenen la “ràtio de caixa”.

acumular diners en efectiu no és racional

El fenomen observat és bastant curiós des del punt de vista econòmic. Mentre es podia pensar en una benedicció, l’acumulació d’aquests títols molt líquids no aporta res. Però les empreses de vegades augmenten les sumes faraòniques sobre l’equilibri de la seva liquiditat interna. Com a regla general, mantenir títols molt líquids no és interessant per a una empresa. Podria fer aquests diners i créixer els seus interessos, contractar nous reclutes o invertir en un nou projecte o propietat material. Per què, en canvi, deixa dormir?

Encara més sorprenent, les empreses que tenen més diners en efectiu en el seu flux de caixa són també els que veuen el seu nombre d’empleats redueixen. En estudiar empreses de propietat estatal no financera entre 1980 i 20144, Philippe Bacchetta, Kenza Benhima i Céline Poilly mostren que la proporció de diners en efectiu en el balanç d’una empresa està evolucionant en sentit contrari sobre el nombre d’empleats. Demostren que aquesta correlació augmenta més en temps de crisi.

El gràfic següent mostra les fluctuacions de la feina (la línia negra) i les de la ràtio de caixa, és a dir, la proporció de liquiditat interna En el registre empresarial (en Red Dotted) als Estats Units, de 1980 a 2014. L’efecte de la crisi 2007-2008 és molt clar aquí, la dràstica disminució de l’ocupació. S’acompanya d’un fort augment de la detenció en efectiu, en proporció A altres actius, per empreses.

La crisi 2007-2008 que va parlar sobre la banca global i els sectors financers van reforçar encara més aquesta relació , ràtio en efectiu vinculant i acomiadaments. El resultat d’una combinació de factors desafortunats, la crisi subprime (hipoteques de risc o tòxics títols), es va afegir als defectes de pagament de les llars i la contagi interbancari que va impedir que els bancs deixessin els uns als altres. L’economia es veu afectada contínuament per diferents tipus de xocs: monetaris, polítics, tecnològics i aquests poden causar períodes de recessió. Però és principalment xocs bancaris que han afectat les empreses i permeten entendre el fenomen estudiat pels autors.

Un ull sobre xocs financers

Com a norma general, empresa a moltes maneres de finançar i demanar prestat. Pot demanar prestat a mitjà-llarg termini del banc que li presta diners. Es produeix un xoc de crèdit quan no hi ha prou préstecs concedits pels bancs o que falten les empreses. Però l’empresa també pot demanar prestat a curt termini, que és una contribució de la liquiditat externa, aquests valors negociables fàcilment. En aquest cas també, són els intermediaris financers que proporcionen diners, però aquests diners es presten més fàcilment i ràpidament perquè els préstecs a curt termini tenen menys risc d’incompliment. No obstant això, es pot produir un xoc en efectiu extern quan es congelen els préstecs a curt termini perquè els mercats financers o bancaris són disfuncionals. Aquests xocs fan que la producció sigui menys atractiva i difícil de finançar, alhora que generi una necessitat interna de diners en efectiu.

Els autors es basen en un model que distingeix diferents tipus de xoc, econòmic o financer. Separant el conjunt de xocs de liquiditat i crèdit intern, els autors posen el dit sobre el mecanisme que empeny les empreses a preferir els diners en efectiu a altres actius mentre es llicenciant. El seu enfocament renova l’anàlisi de xocs perquè estudia aquells relacionats amb la liquiditat externa, que, com a regla general, són objecte de poca atenció. Gràcies al seu model, els autors poden determinar el pes de cadascun d’aquests xocs (com a percentatge) sobre la fluctuació de la producció en efectiu, l’ocupació i la detenció per a les empreses. Observen que aquestes característiques han estat afectats pels xocs de crèdit, en canvi, els xocs de liquiditat externa tenen un impacte significatiu en la detenció de la liquiditat interna, la productivitat i l’ocupació. Les instal·lacions de la crisi 2007-2008 no només es deuen a una reducció del subministrament de préstecs bancaris, sinó també a una reducció considerable de les liquiditats bancàries. Com que les empreses tenien més dificultats per fer préstecs a curt termini, van transformar els seus títols en efectiu. Just després de la crisi, va esclatar la seva ràtio en efectiu (el pes de l’efectiu de tots els títols de l’empresa), mentre que la feina ha caigut. Certament, aquests valors informen de res, però les empreses van substituir l’absència de fluxos d’efectiu externs per abundant liquiditat interna.

Més diners i menys ús?

Però per què, exactament, necessitant un excés de diners en efectiu Fins i tot mentre acomiaden? Les empreses necessiten valors negociables per pagar als seus empleats cada mes o respondre a les despeses urgents per aconseguir-ho. Al principi, aquesta massa de diners es dirigeix principalment al finançament de la nòmina. Però al mateix temps, les empreses s’enfronten a les inestabilitats del mercat bancari i de l’escassetat de fonts de finançament. Aquesta pressió econòmica o financera els està empenyent al foc. Sobretot, ja que per reduir la massa salarial ajuda a alleujar les pèrdues de finançament mensuals ràpidament. Es podria preguntar per què augmenta la ràtio de caixa, mentre que les empreses paguen els seus diners per pagar als empleats. No obstant això, les empreses es creen a principis del mes per estar segur de pagar els salaris al final del mes.

En els seus estudis, els autors estudien durant molt de temps tot l’estat de les empreses. Infracció Condicions de condicions. Però també mostren que a nivell individual, si una empresa no pot augmentar la liquiditat externa a causa de la seva situació econòmica, augmenta la seva liquiditat interna. I aquest augment va de la mà amb una disminució del nombre d’empleats5.

Per descomptat, el pagament del salari és una de les explicacions que condueixen a les empreses que decideixen tenir més diners en efectiu. Altres factors poden conduir a aquesta estratègia. El cas d’Apple, per exemple, és particular, ja que la firma té bona part dels seus fons en filials estrangeres i repatriar-lo seria molt costós en impostos i impostos6.

Gestioneu els efectes d’una crisi?

L’augment de la massa de liquiditat interna en proporció a altres actius és encara més impressionant en temps de crisis. No obstant això, la tendència a augmentar les seves reserves en efectiu per no ser curta de liquiditat s’ha perpetuat després de la crisi 2007-2008. Aquest fenomen és una xarxa de seguretat real per a l’empresa. Però els efectes de la detenció en efectiu en acomiadaments no són els mateixos en temps de creixement i recessió. Un lloc de recerca futur podria detallar com s’estructura la relació entre l’ocupació i els diners en efectiu segons la situació econòmica. No obstant això, en plena recessió que la relació es reforça tal com es mostra a l’anterior gràfic (renunciant a períodes recessius).

El mercat bancari i els xocs de liquiditat externa en particular tenen un impacte en l’ocupació. El model ajuda els jugadors financers i els bancs centrals a avaluar millor la salut del sector financer. Aquest estudi va llançar llum sobre les possibilitats de regulació per frenar els efectes d’una crisi. En aquest exemple, la Fed, el Banc Central dels EUA podria tenir un paper en tenir en compte les necessitats externes de liquiditat de les empreses. Podria promoure préstecs empresarials a curt termini per evitar que generin xocs que van de la mà amb una reducció de l’ocupació? Aquesta qüestió, a la perifèria de la recerca d’autors, passa per qüestions més generals sobre la regulació del mercat financer i el lloc del banc central de l’economia financera.♦

Troba una entrevista amb Céline Poilly, Co-Autury de l’article, sobre diàleg econòmic.

Referència: Bacchetta P., Benhima K. i Poilly C., “Efectiu corporatiu i l’ocupació “, Institut de Finances Swiss, Paper de Recerca N.14-01, 2014.

Notes

  • 1. La Tribuna, el 9 de gener de 2018,” Què passarà d’Apple 268 mil milions en efectiu el 2018? “.
  • El món, 23 de juliol de 2015,” Efectiu d’Apple supera els 200 milions de dòlars “.
  • 3. Els Echos, 10 de setembre, 2019, “Les empreses europees sempre acumulen més diners”.
  • 4. Gràcies als comptes financers de la Reserva Federal dels EUA “Dades de flux de fons”.
  • 5. Les dades prové de la base de dades Compustat
  • 6. L’express, 26 d’octubre de 2012, “La increïble fortuna que dorm en les caixes de poma”.

Deixa un comentari

L'adreça electrònica no es publicarà. Els camps necessaris estan marcats amb *