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Este artículo proviene de la revista Diálogos económicos publicados por AMSE

contrariamente a lo que uno podría creer, la detención exorbitante de efectivo n ‘no alienta Empresas para contratar, bastante lo contrario! Durante la crisis financiera 2007-2008 y la ola masiva de despidos que se produjeron, las empresas han aumentado su parte de «efectivo» en todos los títulos que tienen. Los economistas Philippe Bacchetta, Kenza Benhima y Céline Poilly destacan el papel de los choques de liquidez externos para explicar esta relación inesperada.

En 2018, Apple alcanzó nuevos registros de efectivo, por un total de un peón de $ 268.9 mil millones … mientras que en 2015, todo este «efectivo» representó el equivalente al producto doméstico Brut de Chile, este ha aumentado. ¡otra vez! La situación de Apple2 no es única, y muchas otras compañías tienen casos similares. En Europa, las empresas aumentaron un 15% entre 2017 y 20183.

No se trata de bombas empaquetadas que las empresas se esconden bajo su oficina. Efectivo, o liquidez interna, incluye valores fácilmente intercambiables, como las cuentas de depósito de negocios en el país o en el extranjero, que se pueden financiar a corto plazo. Los autores están particularmente interesados en la detención de la liquidez interna, relacionada con los otros valores propiedad de la firma, que llaman la «relación en efectivo».

Acumular efectivo no es racional

El fenómeno observado es bastante curioso desde un punto de vista económico. Mientras que uno podría pensar en una bendición, la acumulación de estos títulos muy líquidos no trae nada. Sin embargo, las empresas a veces crían sumas faraónicas sobre el equilibrio de su liquidez interna. Como regla general, sostener títulos muy líquidos no es interesante para un negocio. Podría colocar este dinero y aumentar sus intereses, contratar nuevos reclutas o invertir en un nuevo proyecto o propiedad material. ¿Por qué, en cambio, lo deja dormir?

aún más sorprendentes, las compañías que tienen más dinero en efectivo en su flujo de efectivo también son aquellos que ven a que se reducen su número de empleados. Al estudiar empresas no financieras de propiedad estatal entre 1980 y 20144, Philippe Bacchetta, Kenza Benhima y Céline Poily muestran que la proporción de efectivo en el balance general de una empresa está evolucionando en la dirección opuesta sobre el número de empleados. Muestran que esta correlación aumenta más en tiempos de crisis.

El gráfico a continuación muestra las fluctuaciones del trabajo (la línea negra) y las de la relación en efectivo, dicen la proporción de liquidez interna En el registro de negocios (en rojo salpicado) en los Estados Unidos, de 1980 a 2014. El efecto de la crisis 2007-2008 es muy claro aquí, la drástica disminución del empleo. Está acompañado por un fuerte aumento en la detención en efectivo, en proporción. A OTROS ACTIVOS, POR EMPRESAS.

La crisis 2007-2008 que habló sobre los sectores de banca global y financieros fortaleció aún más esta relación , relación de en efectivo vinculante y despidos. El resultado de una combinación de factores desafortunados, la crisis subprime (hipotecas arriesgadas o títulos tóxicos), se agregó a los defectos de pago de los hogares y el contagio interbancario que impidió que los bancos se vayan unos a otros. La economía se ve afectada continuamente por diferentes tipos de choques: monetario, político, tecnológico y estos pueden causar períodos de recesión. Pero es principalmente choques bancarios que han afectado a las empresas y permiten comprender el fenómeno estudiado por los autores.

ojo en choques financieros

como regla general, una empresa en Muchas maneras de financiar y pedir prestado. Puede pedir prestado a medio largo plazo del banco que le da dinero. Se produce un choque de crédito cuando no hay suficientes préstamos otorgados por los bancos o que faltan las empresas. Pero la compañía también puede pedir prestado a corto plazo, que es una contribución de liquidez externa, estos valores fácilmente negociables. En este caso también, son los intermediarios financieros los que proporcionan dinero, pero este dinero se presta de forma más fácil y rápida porque el préstamo a corto plazo tiene menos riesgo de incumplimiento. Sin embargo, puede ocurrir un choque de efectivo externo cuando los préstamos a corto plazo se congelan porque los mercados financieros o bancarios son disfuncionales. Estos choques hacen que la producción sea menos atractiva y difícil de financiar, al mismo tiempo que generan una necesidad interna de efectivo.

Los autores confían en un modelo que distingue diferentes tipos de shock, económicos o financieros. Al separar el conjunto de líquidos internos y choques de crédito, los autores ponen el dedo en el mecanismo que empuja a las empresas a prefiriendo el efectivo a otros activos mientras otorga licencias. Su enfoque renueva el análisis de los choques porque estudia aquellos con respecto a la liquidez externa, que, como regla general, son objeto de poca atención. Gracias a su modelo, los autores pueden determinar el peso de cada uno de estos choques (como porcentaje) en la fluctuación de la producción de efectivo, el empleo y la detención de las empresas. Observan que estas características se han visto afectadas por los choques de crédito, por otro lado, los choques de liquidez externos tienen un impacto significativo en la detención de la liquidez interna, la productividad y el empleo. Las premisas de la crisis 2007-2008 no solo se deben a una reducción en la oferta de préstamos bancarios, sino también a una reducción considerable en las liquidez bancaria. A medida que las empresas tenían más dificultades en los préstamos a corto plazo, transformaron sus valores en efectivo. Justo después de la crisis, su relación en efectivo (el peso del dinero en efectivo en todos los títulos de la empresa) explotó, mientras que el trabajo ha caído. Ciertamente, estos valores no reportan nada, pero las empresas sustituyen la ausencia de flujos de efectivo externos por abundante liquidez interna.

más efectivo y menos uso?

Pero por qué, exactamente, necesitando un exceso de efectivo Incluso cuando despiden? Las empresas necesitan valores fácilmente negociables para pagar a sus empleados cada mes o responder a los gastos urgentes para lograrlo. Al principio, esta masa de efectivo se dirige principalmente a la financiación de la nómina. Pero al mismo tiempo, las empresas se enfrentan a las inestabilidades del mercado bancario y la escasez de fuentes de financiamiento. Esta presión económica o financiera les está empujando al fuego. Especialmente, ya que para reducir la masa salarial ayuda a aliviar rápidamente las pérdidas de financiamiento mensuales. Uno podría preguntarse por qué aumenta la relación en efectivo, mientras que las compañías devuelven su dinero para pagar a los empleados. Sin embargo, las empresas se están creando a principios del mes para asegurarse de pagar salarios a fines de mes.

En sus estudios, los autores estudian en mucho tiempo todos los Estado de las empresas. Pedir deplorarse en Términos y condiciones. Pero también muestran que a nivel individual, si una empresa no puede aumentar la liquidez externa debido a su situación económica, aumenta su liquidez interna. Y este aumento va de la mano con una disminución en el número de empleados5.

Por supuesto, el pago de los salarios es una de las explicaciones que llevan a las empresas a decidir tener más dinero en efectivo. Otros factores pueden llevarlos a esta estrategia. El caso de Apple, por ejemplo, es particular ya que la firma tiene una buena parte de sus fondos en subsidiarias extranjeras y la repatriación, sería muy costosa en impuestos e impuestos6.

¡Administre los efectos de una crisis?

El aumento en la masa de la liquidez interna en proporción a otros activos es aún más impresionante en tiempos de crisis. Sin embargo, la tendencia a aumentar sus reservas de efectivo para no ser corta la liquidez, se ha perpetuado después de la crisis 2007-2008. Este fenómeno es una red de seguridad real para la empresa. Pero los efectos de la detención en efectivo en los despidos no son los mismos en tiempos de crecimiento y recesión. Un sitio de investigación futur podría detallar cómo se estructura la relación entre el empleo y el efectivo de acuerdo con la situación económica. Sin embargo, está en plena recesión que la relación se está fortaleciendo como se muestra en el gráfico anterior (renunciando a los períodos recesivos).

El mercado bancario y los choques de liquidez externa en particular tienen un impacto en el empleo. El modelo ayuda a los actores financieros y a los bancos centrales a evaluar mejor la salud del sector financiero. Tal estudio emitió luz sobre las posibilidades de regulación para frenar los efectos de una crisis. En este ejemplo, la Reserva Federal, el Banco Central de los EE. UU. Podría desempeñar un papel para tener en cuenta las necesidades de liquidez externas de las empresas. ¿Podría promover préstamos comerciales a corto plazo para evitar que genere choques que van de la mano con una reducción en el empleo? Este cuestionamiento, en la periferia de la búsqueda de autores, pasa por preguntas más generales sobre la regulación del mercado financiero y el banco central en la economía financiera.♦

Encuentre una entrevista con Céline Poilly, Co-Autury del artículo, sobre el diálogo económico.

Referencia: Bacchetta P., Benhima K. y Poilly C. «Efectivo corporativo y empleo «, instituto de finanzas suizas, papel de investigación n.14-01, 2014.

Notas

  • 1. El Tribune, 9 de enero de 2018,» ¿Qué será Apple? 268 mil millones en efectivo en 2018? «.
  • 2. El mundo, 23 de julio de 2015″, el efectivo de Apple supera los $ 200 mil millones «.
  • 3. Los Echos, 10 de septiembre, 2019, «Las empresas europeas siempre amanan más efectivo».
  • 4. Gracias a las cuentas financieras de los datos de flujo de fondos «de la Reserva Federal de los EE. UU.».
  • 5. Los datos viene de la base de datos de Compustat
  • 6. El Express, 26 de octubre de 2012, «la increíble fortuna que duerme en las cajas de manzana».

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