Os nosos blogs

Este artigo provén da revista Diálogos económicos publicados por AMSE

Contrario ao que se pode crer, a detención exorbitante de diñeiro N ‘non fomenta Empresas para contratar, todo o contrario! Durante a crise financeira 2007-2008 e a onda masiva de despedimentos que se produciron, as empresas aumentaron a súa parte de “diñeiro” en todos os títulos que teñen. Economistas Philippe Bacchetta, Kenza Benhima e Céline Poilly destacan o papel de choque de liquidez externa para explicar esta relación inesperada.

En 2018, Apple alcanzou novos rexistros de diñeiro, que totalizaba un peón de 268,9 millóns de dólares … mentres que en 2015, todo este “diñeiro” representou o equivalente ao produto doméstico Brut de Chile, este aumentou de novo! A situación de Apple2 non é única, e moitas outras empresas teñen casos similares. En Europa, as empresas aumentaron un 15% entre 2017 e 20183.

Non é unha cuestión de bombas embaladas que as empresas esconden baixo a súa oficina. O diñeiro ou a liquidez interna inclúe facilmente títulos intercambiables, como as contas de depósito empresarial do país ou no estranxeiro, que poden ser financiados a curto prazo. Os autores están particularmente interesados na detención da liquidez interna, relacionada cos outros títulos propiedade da empresa, que chaman a “relación de caixa”.

Acumular diñeiro non é racional

O fenómeno observado é bastante curioso desde un punto de vista económico. Mentres se puidese pensar nunha bendición, a acumulación destes títulos moi líquidos non trae nada. Non obstante, as empresas ás veces suscitan sumas faraónicas sobre o saldo da súa liquidez interna. Como regra xeral, manteña os títulos moi líquidos non é interesante para unha empresa. Podería colocar este diñeiro e crecer os seus intereses, contratar novos reclutas ou investir nun novo proxecto ou bens materiais. Por que, no seu lugar, déixao durmir?

Aínda máis sorprendente, as empresas que teñen a maior cantidade de efectivo no seu fluxo de caixa tamén son aqueles que ven a súa cantidade de empregados a reducir. Ao estudar as empresas de propiedade estatal non financeira entre 1980 e 20144, Philippe Bacchetta, Kenza Benhima e Céline Poilly mostran que a proporción de efectivo no balance dunha empresa está evolucionando na dirección oposta sobre o número de empregados. Eles mostran que esta correlación aumenta máis en tempos de crise.

O gráfico seguinte mostra as flutuacións do traballo (a liña negra) e as da razón de efectivo, que é – din a proporción de liquidez interna No rexistro de negocios (en Red Dotted) nos Estados Unidos, desde 1980 ata 2014. O efecto da crise 2007-2008 é moi claro aquí, o descenso drástico no emprego. Está acompañado por un forte aumento da detención en efectivo, en proporción a outros bens, por empresas.

A crise 2007-2008 que falou sobre os sectores bancarios e financeiros globais reforzou aínda máis esta relación , unha relación de caixa de caixa e despedimentos. O resultado dunha combinación de factores desafortunados, a crise subprime (hipotecas arriscadas ou títulos tóxicos), engadiuse aos defectos de pagamento de fogares e contaxio interbancario que impediron que os bancos saiasen. A economía está continuamente afectada por diferentes tipos de choques: monetarios, políticos, tecnolóxicos e estes poden causar períodos de recesión. Pero é principalmente choques bancarios que afectaron ás empresas e permiten comprender o fenómeno estudado polos autores.

Un ollo sobre choques financeiros

como regra xeral, unha empresa en Moitas formas de financiar e pedir prestado. Pode pedir prestado a medio prazo do banco que o presta diñeiro. Un choque de crédito ocorre cando non hai préstamos suficientes concedidos polos bancos ou que as empresas faltan. Pero a compañía tamén pode pedir prestado a curto prazo, que é unha contribución de liquidez externa, estes títulos facilmente negociables. Neste caso tamén, son os intermediarios financeiros que proporcionan diñeiro, pero este diñeiro é prestado con máis facilidade e rapidez porque o préstamo a curto prazo ten menos risco de inadimplência. Non obstante, pode ocorrer un choque de efectivo externo cando os préstamos a curto prazo están conxelados porque os mercados financeiros ou bancarios son disfuncionais. Estes choques fan que a produción sexa menos atractiva e difícil de financiar, ao xerar unha necesidade interna de diñeiro.

Os autores dependen dun modelo que distingue diferentes tipos de choque, económico ou financeiro. Ao separar o conxunto de liquidez interna e choque de crédito, os autores puxeron o dedo sobre o mecanismo que empuxa ás empresas a preferir o diñeiro a outros activos durante a licenza. O seu enfoque renova a análise de choques porque estuda aqueles relacionados coa liquidez externa, que, como regra xeral, son obxecto de pouca atención. Grazas ao seu modelo, os autores poden determinar o peso de cada un destes choques (como porcentaxe) sobre a fluctuación da produción en efectivo, emprego e detención para empresas. Observan que estas características foron afectadas por choques de crédito, por outra banda, os choques de liquidez externos teñen un impacto significativo na detención da liquidez interna, a produtividade eo emprego. As instalacións da crise 2007-2008 non só se deben a unha redución da oferta de préstamos bancarios senón tamén a unha redución considerable das liquidez bancaria. Como as empresas tiñan máis dificultade de préstamos a curto prazo, transformaron os seus títulos en efectivo. Xusto despois da crise, a súa relación en efectivo (o peso do diñeiro en todos os títulos da empresa) estoupou, mentres que o traballo caeu. Certamente, estes títulos non informan nada, pero as empresas substitúen a ausencia de fluxos de efectivo externos por abundante liquidez interna.

Máis diñeiro e menos uso?

Pero por que, exactamente, necesitando un exceso de caixa Mesmo como despediron? As empresas necesitan títulos facilmente negociables para pagar aos seus empregados cada mes ou responder a gastos urxentes para lograr. Nun principio, esta masa de efectivo está dirixida principalmente ao financiamento da nómina. Pero ao mesmo tempo, as empresas enfróntanse ás inestabilidades do mercado bancario e á escaseza de fontes de financiamento. Esta presión económica ou financeira está a empuxalos a lume. Especialmente porque para reducir a masa salarial axuda a aliviar rapidamente as perdas de financiamento mensual. Pódese preguntar por que a proporción de caixa aumenta mentres as empresas pagan o seu diñeiro para pagar aos empregados. Con todo, as empresas están a ser creadas no inicio do mes para estar seguro de salarios pagar a finais do mes.

En seus estudos, o estudo autores nun longo período de tempo todo o estado empresas. Unprofitting en Condicións de condicións. Pero tamén amosan que a nivel individual, se unha empresa non pode aumentar a liquidez externa debido á súa situación económica, aumenta a súa liquidez interna. E este aumento vai da man cunha diminución do número de empregados5.

Por suposto, o pago de salarios é unha das explicacións que conduce ás empresas a decidir manter máis cartos. Outros factores poden levar a esta estratexia. O caso de Apple, por exemplo, é particular xa que a empresa ten unha boa parte dos seus fondos en subsidiarias estranxeiras e repatriado sería moi caro en impostos e impostos6.

Xestionar os efectos dunha crise?

O aumento da masa de liquidez interna en proporción a outros activos é aínda máis impresionante en tempos de crises. Non obstante, a tendencia a aumentar as súas reservas de efectivo para non ser a pouca conexión de liquidez foi perpetuada despois da crise 2007-2008. Este fenómeno é unha rede de seguridade real para a compañía. Pero os efectos da detención de efectivo en despedimentos non son iguais en momentos de crecemento e recesión. Un sitio de investigación de Futur podería detallar como a relación entre emprego e efectivo está estructurada segundo a situación económica. Non obstante, é en plena recesión que a relación está fortalecendo como se mostra no gráfico anterior (por desistir de períodos recesivos).

O mercado bancario e os choques de liquidez externos en particular teñen un impacto no emprego. O modelo axuda aos xogadores financeiros e dos bancos centrais a avaliar mellor a saúde do sector financeiro. Este estudo lanzou a luz sobre as posibilidades de regulación para frear os efectos dunha crise. Neste exemplo, a Fed, o Banco Central de EE. UU. Podería desempeñar un papel en ter en conta as necesidades de liquidez externa das empresas. Podería promover préstamos comerciais a curto prazo para impedir que eles xeran choques que van da man cunha redución do emprego? Este cuestionamento, na periferia da busca de autores, pasa por preguntas máis xerais sobre a regulación do mercado financeiro e do lugar do Banco Central na economía financeira.♦

Atopar unha entrevista con Céline Poilly, Co-Autury do artigo, no diálogo económico.

Referencia: Bacchetta P., Benhima K. e Poilly C., “Cash corporativo e emprego “, instituto de finanzas suízos, papel de investigación n.14-01, 2014.

Notas

  • 1. The Tribune, 9 de xaneiro de 2018,” Que será Apple do seu $ 268 millóns de diñeiro en 2018? “.
  • 2. O mundo, o 23 de xullo de 2015,” O diñeiro de Apple supera os 200 millóns de dólares “.
  • 3. Os ecos, 10 de setembro, 2019, “As empresas europeas sempre amasan máis diñeiro”.
  • 4. Grazas ás contas financeiras da Reserva Federal dos Estados Unidos “Datos de fluxo de fondos”.
  • 5. Os datos vén da de datos
  • Expresado, 26 de outubro de 2012, “a incrible que dorme en caixas Apple”.

Deixa unha resposta

O teu enderezo electrónico non se publicará Os campos obrigatorios están marcados con *