para a abolición das débedas ilexítimas

a finais de 1990, unha división de JP Morgan desenvolveu un mecanismo financeiro deseñado especialmente para protexer aos clientes das perdas resultantes de Defectos sobre títulos ou outros instrumentos financeiros Instrumentos financeiros Os instrumentos financeiros son títulos financeiros e contratos financeiros.
Os títulos financeiros son:
• Valores de capital emitidos por sociedades (accións, unidades, certificados de investimento, etc.),
Títulos de débeda, excluíndo os efectos do comercio e certificados (obrigas e valores),
• Unidades ou accións de empresas para o investimento colectivo en títulos transferibles (ucds).
Contratos financeiros, tamén coñecidos como “futuros Instrumentos financeiros”, son os futuros de tipo de interese, contratos de intercambio (swaps), futuros en todos bens e mercadorías, contratos para a compra ou venda de instrumentos financeiros e todos os outros futuros do mercado de instrumentos. mantiveron. Este instrumento de swapcds de crédito por defecto de crédito
Crédito por defecto Swayle CD é un produto financeiro derivado que non está suxeito a ningún control público. Foi creado por JPMorgan Bank no primeiro semestre da década de 1990 no medio do período de desregulación. O intercambio por defecto de crédito literalmente significa “permutación do non remunerado”. Normalmente, debe permitir que o titular dunha reclamación sexa compensado polo vendedor dos CDs no caso de que o emisor dunha obriga (o prestatario) faga o predeterminado, se é público potencia ou unha empresa privada. O condicional é necesario por dúas razóns principais. En primeiro lugar, o comprador pode usar un CDS para protexerse dun risco de non reembolso dunha obriga non. Cabe tomar seguro contra o risco de incendio dun veciño Casa esperando que deixe en chamas para poder afectar o premio. En segundo lugar, os vendedores CDS non se reuniron antes de que os medios financeiros suficientes para compensar ás empresas afectadas polo non reembolso das débedas. En caso de quebra de cadea de privado as empresas que emitiron obrigacións ou non reembolsos por parte dun debedor importante, é moi probable que o Os vendedores CDS non poderán continuar coa compensación que prometeron. O desastre da compañía de seguros de Norteamericana AIG en agosto de 2008, a maior compañía de seguros internacional (nacionalizada polo presidente George W. Bush para impedir que se colapsen) ea quebra de Lehman Brothers en setembro de 2008 está directamente relacionada co mercado CDS. AIG e Lehman desenvolveran fortemente neste sector.
Os CDs dan a ilusión ao banco que a compra está protexida contra riscos que o incentiva a realizar accións cada vez máis aventureiras. Ademais, CD é unha ferramenta de especulación. Por exemplo, en 2010-2011, os bancos e outras corporacións financeiras compraron CDs para protexerse do risco dunha suspensión de pagamento da débeda que podería ser decretada por Grecia. Eles querían que Grecia non se compensase. Se están ou non en posesión de títulos gregos, os bancos e as empresas financeiras que teñen CDs na débeda grega tiveron interese en que a crise empeora. Os bancos alemáns e franceses (os bancos nestes países foron os principais titulares de títulos gregos en 2010-11) reclamou títulos gregos (que sentiron un clima de desconfianza con respecto a Grecia) ao comprar CDs esperando ser capaces de ser compensado no caso do grego Default.1
O 1 de novembro de 2012, as autoridades da Unión Europea eventualmente prohiben a venda ou compra de CD sobre débedas dos Estados da UE que non están en posesión do CDS Candidado do comprador, pero esta prohibición refírese a unha fracción mínima do mercado CDS (o segmento de CDs sobre débedas soberanas *): preto de 5 a 7%. Tamén hai que sinalar que esta medida limitada pero importante (tamén é sobre a única medida seria que entrou en vigor xa que a ruptura da crise) resultou nunha redución moi significativa no volume de vendas do CD en cuestión. Proba que este mercado é bastante especulativo.
Finalmente, recorda que o mercado CDS está dominado por preto de quince grandes bancos internacionais. Os fondos de hedge e outros xogadores do mercado financeiro xogan só un papel marxinal. De feito, a Comisión Europea ameazou en xullo de 2013 para perseguir 13 grandes bancos internacionais por colusión para manter o seu dominio no mercado Gré * (OTC) para CDs.(CDS) aumentou en menos dunha década dunha invención da ingeniería financeira nunha das ferramentas favoritas de especular os buques de tomar unha posición nun mercado, moitas veces contra a corrente, coa esperanza de liberar un beneficio.

Busca ganancias en forma de ganancias de capital apostando sobre o valor futuro dos bens e activos financeiros e monetarios. A especulación xera un divorcio entre a esfera financeira ea esfera produtiva. Os mercados de Exchange son o principal lugar de especulación. A gran escala financeira hoxe. De aí a necesidade de comprender o funcionamento e o papel central deste instrumento nas discusións sobre a crise da débeda multilateral: a débeda que se debe ao Banco Mundial, o FMI, os bancos de desenvolvemento rexional, como o Banco de Desenvolvemento Africano., E outras institucións multilaterais como tales Como o Fondo Europeo de Desenvolvemento.
Débeda privada: préstamos contratados por mutuários privados, independentemente do valor.
Débeda pública: todos os préstamos contratados por mutuários públicos. Soberano en Europa.

Un CDS é un seguro sobre un instrumento financeiro. Do mesmo xeito que no caso do seguro, a entidade que busca a protección contra os activos

Active, o termo “activo” refírese a unha propiedade que ten un valor realizable ou que pode xerar ingresos. En caso contrario, estamos falando de “pasivo”, é dicir, a parte do balance composto polos recursos dispoñibles para unha empresa (o patrimonio trouxo polos socios, as disposicións de riscos e cargas, así como as débedas). (Crédito ou título) comprométese a pagamentos regulares a cambio de protección en caso de inadimplência. Non obstante, hai unha diferenza fundamental do seguro tradicional que require a propiedade dos activos para a que se solicita a protección. Unha persoa pode, por exemplo, tomar seguro nunha casa ou coche que lle pertence, pero non pode facelo na casa ou o coche do seu veciño. Esta imposibilidade impide a creación de incentivos perversos para a destrución da propiedade dos demais. Se unha persoa podería gañar seguro sobre a propiedade dos demais, no presente caso do seu veciño, sería no seu interese por limitar o seu coche ou a súa casa para obter a compensación monetaria do seguro. Non obstante, o resultado deste tipo sería claramente non desexado do punto de vista individual e social.

Con todo, unha imposibilidade deste tipo non existe no caso de CD. Calquera persoa ou entidade pode adquirir e transferir un CD sen ningunha relación de propiedade sobre o crédito ou o título vinculado a este instrumento financeiro. Esta característica de CDS ten dúas consecuencias. Primo, a diferenza de CDs con seguro e derivados
derivada do crédito: produto financeiro cuxo subxacente é unha débeda * ou un representante de título dunha reclamación (obrigación). O obxectivo da derivada de crédito é transferir riscos de crédito, sen transferir o propio activo, con fins de cobertura. Unha das formas máis comúns de derivacións de crédito é o intercambio de crédito por defecto. Os financeiros tradicionais permiten que CD escape a regulación destes sectores e converteuse nunha sección particularmente opaca nos mercados financeiros financeiros no mercado de capital a longo prazo. Inclúe un mercado primario, emisións e un mercado secundario, a de revenda. Xunto aos mercados regulados, atopamos os mercados en curso que non están obrigados a cumprir as condicións mínimas. Internacional. Deuzio, a compra ou venda de posicións sobre un activo financeiro que non facilitou a especulación de importes que representan varias veces o valor do activo de referencia. Isto pode ser ilustrado polo colapso das hipotecas subprime especiais desenvolvidas a partir de mediados dos anos 2000, principalmente nos Estados Unidos. Especial porque, a diferenza dos créditos “premios”, están destinados a familias de baixos ingresos xa fortemente en débeda e, polo tanto, foron máis arriscados; Eles tamén foron tamén potencialmente máis (“sub”) rendible, con taxas de interese variables aumentando co tempo; A única garantía xeralmente baseada na hipoteca, o prestamista entón reembolsado pola venda da casa en caso de non reembolso. Estes créditos foron asegurados: os seus riscos foron “dispersos” en produtos financeiros e compraron en masa polos grandes bancos, que terminaron cunha gran cantidade de títulos que non valían nada cando a burbulla inmobiliaria especulativa estalou 2007 .
Vexa a ferramenta pedagóxica “o rompecabezas subprime” nos Estados Unidos.CDS permitiu miles de millóns de dólares apostas especulativas sobre hipotecas avaliadas en millóns de dólares. De feito, os CD permitiron a expansión exponencial da especulación sobre as devanditas hipotecas e, na última instancia, causou as perdas debido ao colapso do seu valor.

enfrontado co colapso deste segmento de mercado e lóxica Inherente ao capitalismo financeiro para manter o crecemento dos intereses compostos, os CDs comezaron a ser usados masivamente noutros sectores dos mercados financeiros. Un dos segmentos máis dinámicos despois da crise de 2008 foi a de CDs sobre a débeda soberana europea onde se estima que hai posicións brutas superiores a 1.000 millóns de dólares. De feito, como Michael Lewis mencionou no seu último libro Boomerang, son precisamente os individuos e institucións que gañaron fortunas mediante a compra de CD relacionados co sistema hipotecario nos Estados Unidos que foron os primeiros en adquirir posicións significativas a través do mesmo instrumento contra a débeda soberana dos países da zona euro. Similar á euforia especulativa nos Estados Unidos que baseou na capacidade de vivendas de EE. UU. Para asumir a débeda moito máis alá das súas capacidades financeiras, a recente prosperidade de países como España ou Irlanda resultou da posibilidade do sector financeiro privado destes países acumular débeda superior á produción de riqueza nacional. En ambos casos, os CDs convertéronse en ferramentas para especuladores que se beneficiaron da natureza insostenible destes modelos para facer a fortuna que se podería comparar facendo un beneficio no mundo do seguro – a destrución da casa do veciño.

Un caso útil para comprender o funcionamento dos CDs e os problemas que xeran é a evolución destes instrumentos relacionados coa débeda pública grega. Logo da explosión financeira en Wall Street en setembro de 2008 foi un crecemento único das posicións netas dos CDs de débeda pública grega que aumentaron en máis de 2.000 millóns de dólares, é dicir, máis do 35%. É importante lembrar que neste momento mencionouse constantemente a capacidade do euro para protexer os seus membros máis débiles contra ataques especulativos. O custo da compra de protección contra unha falla de débeda grega foi baixa o suficiente cun prezo de 10 puntos básicos. A protección de compra de 100 millóns de euros de débeda grega custou 10 millóns de euros durante todo o período do contrato que está nos CD de 5 anos, que foi de 2 millóns de euros ao ano para manter os CDs. As entidades entraron no mercado nesa época realizaron a seguinte aposta. Ou Grecia continuou pagos durante o período 2009-2014 e perdeu un máximo de 10 millóns de euros, o equivalente ao custo do seguro. Ou Grecia caeu por defecto ou reestruturou a súa débeda eo seu beneficio podería subir a 100 millóns de euros que representan o pagamento do subsidio CDS equivalente ao 1000% do risco asumido (no caso de que o comprador dos CD non realizase o óso que asegurou) .

Ante a unha perspectiva de ganancia, non nos sorprenderemos saber que a situación cambiou dramáticamente a partir de 2010. As taxas de interese dos intereses. Listo para o diñeiro a b, b reembolsa a cantidade Cada por unha (a capital), pero tamén unha cantidade adicional chamada interese, para que estea interesado en realizar esta transacción financeira. Canto máis ou menos taxa de interese se usa para determinar a importancia dos intereses.
Tomemos un exemplo moi sinxelo. Se un préstamo prestado de 100 millóns de dólares máis de 10 anos a unha taxa de interese fixo do 5%, reembolsará o primeiro ano un décimo da capital prestado inicialmente (10 millóns de dólares) e 5% do capital debido, ou de 5 millóns de dólares, así que en todos os 15 millóns de dólares. O segundo ano, aínda está reembolsando unha décima parte do capital inicial, pero o 5% só leva $ 90 millóns de dólares debido, ou 4,5 millóns de dólares, polo tanto, en total 14,5 millóns de dólares. E así por diante ata o décimo ano cando reintegrar os últimos 10 millóns de dólares, eo 5% dos restantes 10 millóns de dólares, ou 0,5 millóns de dólares, polo tanto, un total de 10,5 millóns de dólares. Máis de 10 anos, o reembolso total ascenderá a 127,5 millóns de dólares. En xeral, o reembolso do capital non está feito en franxas iguais. Os primeiros anos, o reembolso céntrase no interese e á cota dos aumentos de reembolso de capital ao longo dos anos. Así, en caso de reembolso, o capital restante é maior … A taxa de interese nominal é a taxa á que se contrata o préstamo. A taxa de interese real é a taxa nominal diminuída pola taxa de inflación.Na débeda grega comezou a aumentar considerablemente cando apareceu que o uso de asistencia externa ou reestruturación para manter as finanzas flotantes era só cuestión de tempo. Foi neste momento – en xuño de 2010 – que os CDs da débeda grega comezaron a subir significativamente a partir de 10 puntos básicos a case 80 en febreiro de 2012. A probabilidade dun defecto converteuse en moito máis alto o que os axentes do mercado pensaban antes e isto afectou non só Os custos de obter protección, pero tamén a prestación das entidades financeiras para ofrecer tal protección en forma de CD. Co aumento dos prezos CDS na débeda grega, as posicións netas comezaron a colapso. Un máximo de 9.000 millóns de dólares en novembro de 2009, reduciron gradualmente a 3.100 millóns de dólares en febreiro de 2012. Con todo, os dous fenómenos están ligados. Dado que a falta de pagamento é só cuestión de tempo, as institucións que inicialmente vendían CDS procuraron transferir este risco a terceiros ou chegar directamente a un acordo co comprador de CDs inicial para rescindir o contrato. Por un pagamento en efectivo, reducindo así a redución do Os importes máximos que se deben pagar en caso de falla.

A decisión dos compradores de CDs sobre a débeda grega para rescindir os seus contratos a cambio de pagamentos en efectivo en lugar de ‘esperar por culpa e así maximizar os seus beneficios asociados con Os CD entenden cando sabes que a falla en cuestión é probable, pero non é segura ao 100%. Unha vez que as negociacións con Troiketroika: FMI, Comisión Europea e Banco Central Europeo que, xuntos, impoñen a través de préstamos de medidas de austeridade a países en dificultade. Comezado polo programa de préstamo de “rescate” e reestruturación da débeda, non sabiamos se a maioría dos acredores poderían ser descritos como un evento de crédito e activar CDS. A Asociación Internacional de SwapsswAp

Swapsvient dunha palabra inglesa que significa “Exchange”. Un intercambio é, polo tanto, un intercambio entre dúas partes. No campo financeiro, é un intercambio de fluxos financeiros: por exemplo, intercambio unha taxa de interese a curto prazo contra unha taxa a longo prazo con remuneración. Os swaps poden transferir certos riscos para sacalos do balance do banco ou outras corporacións financeiras que os usen. Estes produtos derivados son amplamente utilizados na montaxe dos chamados produtos estructurados. e derivados (ISDA), unha entidade responsable de decidir a activación eo importe final da compensación dun CDS, adoptou unha actitude ambivalente a este respecto, que creou unha gran incerteza. O debate centrábase na posibilidade de que as autoridades europeas forzen a man de ISDA e forzándoa a cualificar o proceso de reestruturación como voluntario para evitar activar CDs para reducir a inestabilidade dos mercados. Fronte á posibilidade de atoparse sen ningún beneficio, un gran número de investimentos con posicións de CD grego actuaron como profesionais de casino e converteron os seus títulos en liquidez liquidez. Un momento T. A falta de liquidez pode levar unha empresa a liquidación e a Economía de recesión. Ao chegar a acordos coas institucións que originalmente vendéronas estes instrumentos.

Outro grupo de investimentos que realizan posicións CDs gregas preferían dobrar a súa implementación de títulos de débeda detectado. Os títulos de débeda pública están a tomar préstamos que un estado leva a financiar O seu déficit (a diferenza entre os seus ingresos e os seus gastos). A continuación, emite diferentes títulos (certificados consultivos, certificados do Tesouro, bonos lineares, notas, etc.) nos mercados financeiros – actualmente actualmente, quen pagará o diñeiro a cambio dun reembolso con interese despois dun período determinado (ata 3 meses a 30 anos ).
Existe un mercado primario e secundario da débeda pública. Público grego. Aínda que esta decisión aparece a primeira vista, xa que os CDs representan unha aposta polo non pagamento destes contratos de débeda, o obxectivo non foi neste caso facer beneficios senón que poder formar parte do grupo. Os investimentos implicados nas discusións entre O goberno grego e os titulares privados de títulos antes da reestruturación de mediados de marzo de 2012.

Durante estas negociacións, os titulares de CDS – contra outros. Os titulares de valores – pediron ao goberno grego a minimizar os pagamentos derivados da reestruturación. A explicación desta situación paradoxal é sinxela.Maiores son as perdas dos titulares de valores, ademais de beneficios derivados de CDS son altos.

Os titulares de CD que participaron nas negociacións de reestruturación convertéronse nun dos principais obstáculos para acadar un acordo para asegurar que se considere a reestruturación un evento de crédito. O anuncio oficial dun acordo sobre unha reestruturación tivo lugar o 9 de marzo. Inicialmente, o 85% dos acredores acordaron intercambiar os seus títulos de débeda gregos con valor novo equivalente ao 53% dos antigos. Esta cifra do 85% subiu ata o 95% polo uso de accións de accións de accionamento de acción emitidas por unha sociedade anónima. Este título representa unha fracción do capital social. Dá ao titular (o accionista) o dereito en particular para recibir unha parte dos beneficios distribuídos (o dividendo) e participar nas reunións xerais. Colectivo (CAC) que obrigou ao outro grupo de investimentos a aceptar o intercambio. A ISDA usou os CAC para cualificar o mesmo día (9 de marzo) o intercambio como evento de crédito e activar CD. Esta declaración resultou no último paso asociado a CDS, o cálculo do importe final a pagar polas entidades que venden as proteccións.

Dado que os CDs referencian os prezos dos outros contratos financeiros como títulos. Débeda pública, a súa O valor depende do que se chama o valor de recuperación destes contratos despois da declaración do evento de crédito. Isto significa que despois da falla, un contrato financeiro conserva un determinado valor que depende dunha posible asignación de xuízo polos especuladores – na súa maioría dos buitres fondos voitre
fondos voitres de investimento que compran no mercado secundario (o mercado de pulgas ) De títulos de débeda country que están experimentando dificultades económicas. Obténdoos a unha cantidade moito máis baixa ao seu valor nominal, comprándolles a outros investimentos que prefiren desfacerse del a un custo menor, deixando a limpar unha perda, para que o país en cuestión sexa por defecto de pagamento. Os fondos de voitre afirman que o pagamento total da débeda acaba de adquirir, ata atacar ao país do deve dor ante os tribunais que se centran nos intereses dos investidores, típicamente e tribunais británicos. – Recuperar parte do importe do préstamo orixinal. No caso dos defectos empresariais, esta probabilidade é relativamente alta e a recuperación xeralmente representa entre 50 e 70 céntimos por 1 dólar. No caso de defectos sobre a débeda pública, esta cifra é moi baixa e, en xeral, representa entre 10 e 30 centavos por dólar. Os CD que abarcan o valor nominal do título, é dicir, 100 centavos por dólar, o pago final dos CDS resulta da diferenza entre o valor nominal orixinal eo valor de recuperación. Para os titulares de CDs menos os valores de recuperación son altos e canto maior sexa o título dos titulares, canto maior sexa a súa ganancia especulativa.

A ISDA establece unha oferta de títulos por defecto para determinar os valores de recuperación e finalmente os pagamentos de CDS .. Estas poxas teñen a peculiaridade que os titulares CD son máis numerosos que os titulares de titulares. Os valores por defecto que apenas convertibles en fluxos de caixa pouco nos mercados, as transaccións do mercado de poxas son, polo tanto, relativamente baixas en comparación co valor dos CDs. Para Grecia, a poxa tivo lugar o 19 de marzo en dúas etapas. Durante o primeiro, os titulares de título por defecto anunciaron o prezo de venda e compra que estaban dispostos a negociar estes instrumentos. Durante a segunda etapa, os participantes anunciaron se estaban dispostos a proceder coa venda ou compra segundo os prezos determinados durante a primeira etapa do proceso. Durante a venda do 19 de marzo, os títulos vendidos chegaron a 291 millóns de euros e o valor de recuperación foi fixado a 21,5 centavos. O valor de pagamento de CDs a 78,5 centavos xerou Bondsonchings
obrigas dun préstamo emitido por unha corporación ou unha comunidade pública. O titular da obriga, o vínculo, ten dereito a un interese e reembolso do importe subscrito. Tamén pode, se a empresa está listada, revende o seu mercado de accións. Pagamento por un total de 2,5 millóns de dólares, case 10 veces o valor dos títulos intercambiados a un total de 3,1 millóns de dólares en posicións netas de CDs existentes. É dicir, no caso destes investimentos que adquiriron CD antes de xuño de 2010 e que mantiveron as súas posicións ata o final, estes instrumentos trouxeron un beneficio de … 785%!Con beneficios tan duramente non nos sorprenderemos que CD se converteu na ferramenta perfecta para a especulación financeira a gran escala.

Con todo, a contraparte destes potenciais exorbitantes dos CDs é o risco. Pon a estabilidade de os mercados financeiros. Primo, permitindo posicións que representan varias veces o valor do activo real á que se refiren, os CDs aumentan exponencialmente as perdas asociadas ao pánico financeiro. Deuzio, CD eo seu mecanismo de seguro crean a ilusión de reducir os riscos. Non obstante, en realidade as perdas resultantes dunha falla transfírense á entidade que vendeu a protección en forma de CD. É dicir, os beneficios dun CDS dependen directamente da capacidade das entidades que venden estas proteccións para cumprir os seus compromisos. AIG demostrou en 2008 que, en caso de pánico financeiro, non ten. Terio, o enlace CD coa declaración de eventos de crédito ou o valor predeterminado ten o efecto de fomentar o comportamento fraudulento que levou ao colapso das entidades ou países aos que están ligados.

Cando teña en conta isto, CDS Deberían ser mellor eliminados por completo dos mercados financeiros ou o peor que se regule como mecanismos de seguro tradicionais. Estes mecanismos limitarían CDs a posicións reais nos bens financeiros. Tamén obrigan ás entidades activas na venda de tales instrumentos para aumentar significativamente as súas reservas para xestionar perdas. Mentres non se tomen tales medidas, a inestabilidade financeira só pode aumentar e a destrución de todo o país de beneficios CDS converterse nun evento de mercado financeiro habitual.

Traducido español por Virginie de Romanet

Deixa unha resposta

O teu enderezo electrónico non se publicará Os campos obrigatorios están marcados con *