Blogurile noastre

Acest articol provine din jurnalul de dialoguri economice publicate de Amse

contrar cu ceea ce ar putea crede, detenția exorbitantă a numerarului n „nu încurajează Companiile de închiriat, dimpotrivă! În perioada 2007-2008 a crizei financiare și a valului masiv de disponibilizări care au urmat, companiile și-au sporit cota de „numerar” pe toate titlurile pe care le dețin. Economiștii Philippe Bacchetta, Kenza Benhima și Céline evidențiază rolul șocurilor de lichiditate externă pentru a explica această relație neașteptată.

În 2018, Apple a atins înregistrări noi de numerar, în valoare totală de un pion de 268,9 miliarde de dolari … În timp ce în 2015, toate aceste „numerar” au reprezentat echivalentul produsului intern Brut din Chile, aceasta a crescut din nou! Situația Apple2 nu este unică, iar multe alte companii au cazuri similare. În Europa, întreprinderile au crescut cu 15% între 2017 și 20183.

Nu este o chestiune de pompe ambalate pe care companiile le ascund sub biroul lor. Numerarul sau lichiditatea internă include valori mobiliare ușor de schimbat, cum ar fi conturile de depozit de afaceri din țară sau din străinătate, care pot fi finanțate pe termen foarte scurt. Autorii sunt interesați în mod special de detenția lichidității interne, referitoare la celelalte titluri de valoare deținute de firmă, pe care le numesc „raportul de numerar”.

Acumularea de numerar nu este rațională

Fenomenul observat este destul de curios din punct de vedere economic. În timp ce se putea gândi la un Boon, acumularea acestor titluri foarte lichide nu aduce nimic. Cu toate acestea, companiile ridică uneori sume faraonice asupra echilibrului lichidității lor interne. Ca regulă generală, țineți titlurile foarte lichide nu este interesant pentru o afacere. Ar putea pune acești bani și să-și dezvolte interesele, să angajeze noi recruți sau să investească într-un nou proiect sau proprietate materială. De ce, în schimb, lasă-o să doarmă?

Mai mult surprinzător, companiile care dețin cele mai numerar în fluxul lor de numerar sunt, de asemenea, cei care văd numărul de angajați reduc. Prin studierea întreprinderilor nefinanciare de stat între anii 1980 și 20144, Philippe Bacchetta, Kenza Benhima și Céline arată că proporția de numerar în bilanțul unei companii este în evoluție în direcția opusă numărului de angajați. Acestea arată că această corelație crește mai mult în momente de criză.

Graficul de mai jos prezintă fluctuațiile locului de muncă (linia neagră) și cele ale raportului de numerar, adică – spun proporția de lichiditate internă În recordul de afaceri (în roșu punctat) în Statele Unite, din 1980 până în 2014. Efectul crizei 2007-2008 este foarte clar aici, scăderea drastică a ocupării forței de muncă. este însoțită de o creștere accentuată a detenției în numerar, proporțională la alte active, de către companii.

Criza 2007-2008 care a vorbit despre sectoarele bancare și financiare globale a consolidat în continuare această relație , raportul de numerar obligatoriu și concedieri. Rezultatul unei combinații de factori nefericiți, criza subprime (credite ipotecare riscante sau titluri toxice), a fost adăugată la defectele de plată ale gospodăriilor și contagiunii interbancare care împiedică băncile să se părăsească reciproc. Economia este afectată în mod continuu de diferite tipuri de șocuri: monetare, politice, tehnologice și acestea pot provoca perioade de recesiune. Dar este în principal șocurile băncilor care au afectat întreprinderile și fac posibilă înțelegerea fenomenului studiat de autori.

O privire asupra șocurilor financiare

ca regulă generală, o companie în Multe moduri de a finanța și de a împrumuta. Aceasta poate împrumuta pe termen mediu-lung de la bancă care îi împrumută bani. Un șoc de credit are loc atunci când nu există suficiente împrumuturi acordate de bănci sau că lipsesc afacerile. Dar compania poate împrumuta, de asemenea, pe termen scurt, care este o contribuție a lichidității externe, aceste valori mobiliare ușor de tranzacționabile. În acest caz, și intermediarii financiari care oferă bani, dar acești bani sunt împrumutați mai ușor și rapid, deoarece împrumutul pe termen scurt are un risc mai mic de neplată. Cu toate acestea, un șoc de numerar extern poate apărea atunci când împrumuturile pe termen scurt sunt înghețate deoarece piețele financiare sau bancare sunt disfuncționale. Aceste șocuri fac producția mai puțin atractivă și dificil de finanțat, generând o nevoie internă de numerar.

Autorii se bazează pe un model care distinge diferite tipuri de șocuri, economice sau financiare. Prin separarea setului de lichiditate internă și șocuri de credit, autorii au pus degetul pe mecanismul care împinge companiile să preferă numerarul altor active în timp ce licențierea. Abordarea lor reînnoiește analiza șocurilor, deoarece studiază pe cele referitoare la lichiditatea externă, care, ca regulă generală, fac obiectul puțină atenție. Datorită modelului lor, autorii pot determina greutatea fiecăruia dintre aceste șocuri (ca procent) privind fluctuația producției de numerar, ocuparea forței de muncă și detenția pentru companii. Ei observă că aceste caracteristici au fost afectate de șocurile de credit, pe de altă parte, șocurile externe de lichiditate au un impact semnificativ asupra reținerii lichidității interne, a productivității și a ocupării forței de muncă. Premisele crizei 2007-2008 nu se datorează doar o reducere a aprovizionării cu împrumuturi bancare, ci și o reducere considerabilă a lichidităților bancare. Întrucât companiile au avut mai multe dificultăți în împrumut pe termen scurt, ei și-au transformat titlurile de numerar. Imediat după criză, raportul lor de numerar (ponderea numerarului pe toate titlurile companiei) a explodat, în timp ce slujba a căzut. Desigur, aceste valori mobiliare nu raportează nimic, dar companiile înlocuiesc absența fluxurilor de numerar externe prin lichiditate internă abundentă.

mai multe numerar și mai puțin utilizări?

Dar de ce, exact, necesită un exces de bani Chiar și în timp ce renunță? Companiile au nevoie de valori mobiliare ușor de tranzacționat pentru a-și plăti angajații în fiecare lună sau pentru a răspunde la cheltuielile urgente pentru a realiza. La început, această masă de numerar este îndreptată în principal spre finanțarea salariului. Dar, în același timp, firmele se confruntă cu instabilitățile pieței bancare și deficitul surselor de finanțare. Această presiune economică sau financiară îi împinge la foc. Mai ales că pentru a reduce masa salariilor ajută la ameliorarea pierderilor lunare de finanțare rapidă. S-ar putea întreba de ce crește raportul în numerar în timp ce companiile își plătesc banii pentru a plăti angajaților. Cu toate acestea, companiile sunt create la începutul lunii pentru a-și plăti salariile la sfârșitul lunii.

În studiile lor, autorii studiază de mult timp toate firmele de stat. Neprofitând în Termeni de condiții. Dar ei arată, de asemenea, că la nivel individual, dacă o companie nu poate ridica lichiditatea externă din cauza situației sale economice, aceasta crește lichiditatea sa internă. Și această creștere merge mână în mână cu o scădere a numărului de angajați5.

Desigur, plata salariilor este una dintre explicațiile care determină companiile să decidă să dețină mai multe numerar. Alți factori le pot conduce la această strategie. Cazul Apple, de exemplu, este deosebit, deoarece firma deține o bună parte din fondurile sale în filiale străine și repatrierea ar fi foarte costisitoare în impozitul și taxele6.

Gestionarea efectelor unei crize?

Creșterea masei lichidității interne proporțional cu alte active este cu atât mai impresionantă în perioadele de criză. Cu toate acestea, tendința de a-și crește rezervele în numerar pentru a nu fi lipsită de lichiditate a fost perpetuată după criza 2007-2008. Acest fenomen este o rețea de siguranță reală pentru companie. Dar efectele detenției în numerar asupra concedierilor nu sunt aceleași în momente de creștere și recesiune. Un site de cercetare Futur ar putea detalia modul în care relația dintre ocuparea forței de muncă și numerar este structurată în funcție de situația economică. Cu toate acestea, este în plin recesiune că relația este întărirea, așa cum se arată în graficul anterior (prin renunțarea la perioade recesive).

Piața bancară și șocurile de lichiditate externă au un impact asupra ocupării forței de muncă. Modelul ajută la jucătorii financiari și băncile centrale să evalueze mai bine sănătatea sectorului financiar. Un astfel de studiu a emis o lumină asupra posibilităților de reglementare pentru a reduce efectele unei crize. În acest exemplu, Fed, banca centrală americană ar putea juca un rol în luarea în considerare a nevoilor externe de lichiditate ale companiilor. Ar putea promova împrumuturi de afaceri pe termen scurt pentru a le împiedica să genereze șocuri care merg mână în mână cu o reducere a ocupării forței de muncă? Această întrebare, la periferia căutării autorilor, trece prin mai multe întrebări generale despre reglementarea pieței financiare și a locului central al băncii centrale în economia financiară.♦

Găsiți un interviu cu Céline Poilly, Co-Autury al articolului, privind dialogul economic.

Referință: Bacchetta P., Benhima K. și Poilly C. „Cash Cash și ocuparea forței de muncă „, Institutul Elvețian Finance, Lucrarea de Cercetare N.14-01, 2014.

Div> Note

  • 1. Tribuna, 9 ianuarie 2018,” Ce va duce Apple de la $ 268 miliarde în numerar în 2018? „.
  • 2. Lumea, 23 iulie 2015″, numerarul Apple depășește 200 de miliarde de dolari „.
  • 3. Echosul, 10 septembrie, 2019, „Companiile europene îmbină întotdeauna mai multe numerar”.
  • 4. Datorită conturilor financiare ale Rezervei Federale din SUA „Datele fluxului de fonduri”.
  • 5. Datele provine din baza de date compustat
  • 6. Express, 26 octombrie 2012, „averea incredibilă care doarme în cutii Apple”.

Lasă un răspuns

Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *